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企业年金基金管理机构的选择与考核是企业年金计划实施的重要步骤，选择是否恰当，考核是否科学，直接关系到企业年金基金能否在保证资金安全的前提下达到预期的投资目标。下面本文将专门就此进行探讨。

一、企业年金基金管理机构的选择

（一）选择企业年金基金管理机构的程序

建立公平、效率、科学的程序，是企业选择最合适的企业年金基金管理机构的前提。通常选择企业年金基金管理机构的程序有如下步骤：第一步，企业成立企业年金基金管理机构评审委员会；第二步，编制招标文件；第三步，送达招标文件给备选机构；第四步，对备选机构进行资格预审；第五步，备选机构编制并递送标书；第六步，开标、评标和定标，第七步，签订企业年金基金管理合同；第八步，受托人将企业年金基金管理合同报送劳动保障行政部门备案。

（二）企业年金基金管理机构招标方式

根据企业年金的计划特征、基金规模和信息披露等要求，企业可采取竞争性招标和非竞争性招标两种方式。竞争性招标又可分为公开招标和邀请招标。公开招标是受托人通过公开媒体发布招标信息，所有合格的企业年金基金管理机构都可报名参加，以评审得分作为中标的惟一标准。通过该招标方式，可在市场上找到最适合企业的企业年金基金管理机构，但招标时间相对较长，过程比较复杂，比较适合资金规模较大，年金计划方案复杂且愿意公开披露招标信息的企业。邀请招标是受托人通过事先收集信息了解企业年金基金管理机构的基本情况，并从中选择数家机构参加投标，经评审确定中标者。通过该招标方式，在保证一定竞争性的前提下，可找到相对适合企业的企业年金基金管理机构，招标过程相对简化，信息披露要求不高，比较适合适用不愿公开披露信息，资金规模较大，计划方案比较复杂的企业。

非竞争性招标可分为谈判招标和单独招标。谈判招标是受托人根据企业的特点和具体情况直接选择一家特定的企业年金基金管理机构进行谈判，如果双方达不成协议，再选择另一家企业年金基金管理机构进行谈判。该招标方式过程简单，比较私密，但缺乏竞争性，比较适合资金规模不大、计划相对简单、对保密性要求较高的企业；或已经建立企业年金计划，对企业年金基金管理机构的情况比较了解的企业。单独招标是受托人只指定一家机构参与投标。该招标方式过程简单，比较私密，但缺乏竞争性，比较适合资金规模不大，计划相对简单、保密性要求较高的企业；或与某个特定企业年金基金管理机构存在良好既往业务合作关系的企业。

（三）选择企业年金基金管理机构的评审标准

企业可根据自身情况设计选择企业年金基金管理机构的评审标准，通常可从综合实力、管理能力、服务和管理费率四方面对备选机构进行评审，为便于对备选机构进行评审比较，建议将评审标准进行量化处理，以评审得分确定中标机构。

二、企业年金基金管理机构的考核

企业年金基金正式运作后，企业一般会建立对企业年金基金管理机构的考核机制，通过奖优罚劣督促企业年金基金管理机构勤勉尽责，努力实现委托人利益最大化的目标。企业可从管理结果、差错率、委托人服务等方面来对企业年金基金管理机构进行考核。由于企业年金基金投资管理人的管理工作，直接关系企业年金基金投资目标的实现，本文下面将重点分析对企业年金基金投资管理人的考核。

（一）定期考核

考虑到企业年金基金的长期资金性质，以及稳值增值的安全性要求，对企业年金基金投资管理人建议进行“以会计年度为周期对年金组合进行年度考核为主，季度考核为辅”的定期考核制度。季度考核旨在考察投资管理人不同阶段动态资产配置、组合管理、个股/券精选策略运用的能力；年度考核旨在考察投资管理人综合管理能力：绝对回报能力、相对回报能力、风险控制能力、综合服务能力、运营流转效率、差错及问题处理能力等。

（二）考核标准

在对投资管理人进行考核时，建议着重考虑年金组合的绝对收益，尤其是长期绝对收益，同时也对相对收益、风险评价、归因分析等项目进行考核。

（三）激励方式

根据定期考核结果，可对原有委托资产进行委托规模调整，并对优秀投资管理人进行后续委托资产倾斜追加，如将大部分新增年金规模给予业绩优秀的投资管理人，以示激励。

（四）淘汰机制

本文不建议采取盲目淘汰投资管理人的做法，而是采取增补优秀投资管理人的做法。理由如下：

一是人社部核准授予企业年金基金投资管理人资格的各家机构，均为中国资本市场上能够提供长期资产管理服务、具备较强抗风险能力和资本实力的最优秀机构投资者。企业年金基金投资是一项长期投资管理计划，从长期分散化投资和平滑管理风险的角度出发，对投资管理人的考量应从长计议，不宜采取因短期业绩差就盲目淘汰的方式。

二是因短期市场环境变化、投资风格差异等因素，各家备选投资管理人在1-3年的合同期间，所管组合的净值增长率呈现“互有高下”的局面，这是一个大概率事件。短期业绩的不佳，不代表其缺乏长期资金的管理能力。

三是可通过委托资产调整，即对于考核排名靠前的投资管理人，可以在资金量上予以适当倾斜；对于考核排名靠后的投资管理人，可以减少或停止资金追加，甚至收回部分委托资产。这样既达到奖优罚劣的目的，也可尽量多地分享资本市场高成长所带来的投资收益。

四是淘汰投资管理人会涉及到之后的组合转移，组合转移会带来一些转移成本支出。在业务实践中，年金组合转移有两种方式，一种是组合变现后现金资产；另一种是组合非交易过户。两种方式的区别在于：（1）转移成本不同：如果是清盘变现的话，成本中主要是股票交易成本，债券交易成本可忽略不计（股票和债券的冲击成本要结合当时的市场情况，因此难以确定，暂不考虑）。由于年金投资股票的比重较低，一般来讲，单边卖出收取0.1%至0.08%的交易佣金，所以变现的交易成本不高。如果采取非交易过户的方式，中登公司则采取组合全部资产为标的的双向收费制，即按券种面值0.1%的过户费+0.1%的印花税，双边合计达0.4%。（2）转移效率不同：如果清盘变现的话，只要是交易所或银行间市场开市期间，直接变现即可。非交易过户有一个业务办理周期。总之，不管采取哪种方式，淘汰投资管理人都是需要付出额外成本。