大力发展企业年金养老金产品势在必行
作者:齐瑞娟 时间:2015-04-10 17:18:14 来源:《中国劳动保障报》
我国企业年金基金采取以投资组合为单位的投资运营方式,一个企业年金计划根据资产规模大小设立若干投资组合。截止2014年底,20家企业年金基金投资管理人共管理2740个投资组合,实际运作资产规模7402.86亿元,平均每家机构管理137个投资组合、平均每个投资组合资产规模2.70亿元,效率低下,成本高昂。考虑到新设企业年金计划以中小企业为主,年金投资组合数量虽然将持续增加,但是单个投资组合的规模逐步下降。可以预期,仅投资管理一个环节便会面临运营和管理难度骤增,相关成本将持续增加,最终影响企业年金基金投资效率和业绩。
产品化是国际上企业年金计划的主流模式。产品化为企业年金计划提供丰富的产品选择。年金计划参与人的生命周期特点不同、风险偏好不同,这就要求养老金公司能够提供各种投资工具,以满足个人账户所有人的不同风险偏好。
企业年金计划直接对接标准化产品符合国际经验。纵观历史,不难发现,美国IRA和DC养老金计划的发展驱动和共同基金的增长过程密不可分。种类齐全、主题鲜明的共同基金产品,在美国养老金市场上扮演不可或缺的角色。在美国养老金市场迅速发展的历程中,共同基金积极参与,不断开发适应养老金需求的各类创新产品,进一步扩大了投资选择的范围,促进了美国共同基金行业的创新浪潮和规模翻倍,也促进了美国资本市场的稳定健康发展。同时,功能完善和制度健全的资本市场为养老金提供了长期投资的环境,促进养老金市场资产规模的持续增长。上世界90年代以来,包括生命周期基金、指数基金在内的创新共同基金产品,从无到有,发展迅猛,一定程度上得益于养老金对共同基金偏爱有加,以及市场对这些契合养老金投资本质的创新产品的需求。其中目标日期基金发展最为迅猛,原因在于其产品设计与个人生命周期风险特征相匹配,能够更好平衡投资收益和风险,受到了养老金市场的普遍欢迎。截至2014年三季度,美国市场目标日期基金总规模达到6830亿美元,生命周期基金3920亿美元,合计突破1万亿美元。长期来看,目标日期基金、生命周期基金等适合养老金属性的产品应该成为养老金产品、尤其是基金管理公司发力的目标。
2013年4月份,人力资源和社会保障部联合银监会、证监会和保监会签署颁布了《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》(“23号文”)、《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》(“24号文”)。这两个文件的颁布,一是扩大了企业年金投资范围,二是推出养老金产品的业务创新。简而言之,养老金产品是指由企业年金基金投资管理人发行的、面向企业年金基金定向销售的企业年金基金标准化产品。养老金产品有助于进一步拓展年金市场的发展空间。无论从企业年金委托人方面还是管理人方面,通过集合资金进行投资,有助于提高投资效率,降低运作成本,节约人力物力,从而提高参与年金市场的积极性。同时,养老金产品开发和设计空间很大,管理人根据市场投资机会和客户需求不断推出新的产品,开展产品创新。未来随着税收递延政策落实、个人选择权放开等政策发展,创新型养老金产品包括目标日期基金、保本基金、QDII基金、FOF基金等都会从无到有,获得长足的发展。总之,养老金产品多元化的实现,不仅为提高企业年金基金投资收益创造良好条件,还会与资本市场形成良性互动,加快资本市场创新步伐,促进资本市场朝着更成熟、更健康的方向发展。
23号文、24号文发布以后,企业年金管理机构纷纷备战养老金产品。从发行数量来看,截至2014年底,养老金产品备案共计148只,实际运作62只,养老金产品运作规模达到513.91亿元,平均每只规模8.29亿元。其中权益类养老金产品规模31.48亿元,占比6.13%,固定收益类养老金产品规模436.39亿元,占比84.92%,货币类养老金产品规模46.04亿元,占比8.96%。总体来看,养老金产品平均规模远高出同期年金投资组合2.70亿元平均规模,初步实现了企业年金的后端集合和规模化运作。但是,养老金产品的发展不达预期,在已经通过人社部备案的养老金产品中,有近60%仍未开始运作,养老金产品运作规模不到企业年金基金整体规模的7%,反映出不少年金客户对购买养老金产品意愿不高,仍然追求个性化管理,对养老金产品的优势和意义认识不够充分。
为此我们大力呼吁企业年金及未来的基本养老基金和职业年金更多购买养老金产品,逐步取代原有的投资组合模式。尤其是基金管理公司,应当结合自身权益类投资能力和产品研发优势,借助当期股票市场发展势头,重点开发权益类养老金产品、目标日期基金养老金产品和FOF养老金产品,集中发力,树立养老金产品品牌,在未来养老金市场中赢得先机。