博时基金

上周，国际股市普遍上涨，欧日股市涨幅较大。美加贸易谈判取得进展，提振了全球股市表现。西欧股市涨幅居前，日股因企业盈利和本币汇率贬值也有显著上涨。因国内政策调整的冲击以及市场情绪低迷，A股持续下跌，领跌的创业板指跌幅超4%，港股主板股指小幅上涨。商品方面，油价小幅上涨，能化产品维持高位震荡。因环保政策调整导致限产预期调低，钢煤价格下跌，矿石价格小幅上涨，铜因贸易关系缓和预期与主要经济体数据向好而略涨，铝锌等因限产放松而显著下跌。农产品方面，国内油脂价格低位震荡。避险情绪消退压制美元，但美联储加息预期对美元有所支撑，上周美元指数微跌，人民币兑美元略有贬值，金价持续低位盘整。国内资金市场略转宽松，债市基本持平。

本周，海外经济方面，美国8月核心CPI环比0.1%同比2.2%均不及预期。但向前看，受到劳动力市场季度紧张背景下工资增长加速的支撑，核心CPI同比有望回升。国内经济方面，8月社会融资规模存量数据环比增速较7月小幅下行，但仍在预期方向。工业数据出现改善；制造业、采矿业投资增速维持较佳状态，基建投资继续下行。与过去数月不同，商品房销售出现一定幅度的下行，新开工和购地面积环比仍在上升。预计后续融资状况或维持改善状态，在经济增速进一步下行之前，基建增速或难以看到明显回升。

具体来看，A股方面，因国内外局势不确定性及政策变化，A股短期弱势或难以改变。但美元指数出现阶段性走弱，外资持续流入A股，富时罗素纳入A股与否近期即将揭晓。A股市场情绪目前较为悲观，对A股维持中性配置，结构上关注金融与消费。

港股方面，近期南向资金有所改善，但持续性有待观察。A股情绪悲观情况有望趋于改善，对港股会有所提振。对港股保持中性谨慎，结构上关注恒生国企与中小型股指。

债券方面，8月社融企稳，债券融资新增贡献较大，或将会持续到9-10月。美国9月大概率加息，对国内债市收益率下行或有所抑制。总体看，利率债趋于盘整，信用债将持续分化，对债券保持中性偏低配置，结构方面相对看多长端利率债、中等评级信用债，适当考虑可转债投资机会。

原油方面，中美贸易摩擦难言拐点，市场避险情绪较强。短期而言，飓风天气对美原油生产的影响消失，美联储加息或令美元走强，OPEC持续增产或对冲伊朗石油出口缺口，均对油价有所压制。短期油价或有小幅回调压力，小幅低配。

黄金方面，美10年期国债收益率再次触碰3%，特朗普政府可能的财政刺激或将加强美国的通胀预期，而新兴市场的债务货币危机也会提升避险情绪。黄金或有小幅反弹空间，小幅低配。