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春节期间，全球股市普遍震荡或小幅下跌。美国1月非农就业数据超预期、美联储持续转鸽，但欧洲经济增长预测下调对发达股市压制较大，美股小幅震荡，欧日股市显著下跌。新兴市场股市跌幅相对略大，俄罗斯、巴西等股市受增长预期下行的压制较大。尽管外围股市调整，港股仍大致收平。商品方面，国际局势影响油价依旧支撑，但美国钻井数上升和主要经济体增长下行压力加大，仍导致油价小幅回调，其中美油周下跌4.6%，铁矿石因巴西溃坝事件导致供给收缩预期而持续上涨，春节期间涨幅约7.9%，基本金属受全球增长预期下行和美元走强的压制而小幅下跌，铜因供给扰动而相对走强。国外大宗农产品价格因强势美元而略有走低，国内畜禽价格明显上涨。美元受欧元区经济数据转弱的影响而小幅走强，非美元货币小幅调整，金价因美元走强而略有回落。

展望本周，海外经济方面，全球经济动能正在迅速放缓，但近期数据美国好于非美经济体。美国1月制造业PMI56.6，超出预期54。日本1月制造业PMI创近30个月新低。欧元区2018年4季度GDP延续下滑态势。流动性方面，Fed表态将灵活调整缩表节奏；市场对Fed 3月、6月加息预期分别降至0%、20%以下。国内经济方面，12月规模以上工业企业利润季节调整后仍在下行；PMI及其新订单指数未继续下行。当前被动去库存的迹象仍在，企业盈利回暖大概率会较晚出现。中美谈判仍在相向而行，但市场已经对此有相当的认识，或不存在显著的预期差。

具体来看，A股方面，节后进入两会时间，对政策的预期或有望维持。市场对上市公司商誉和解禁的忧虑阶段性落地。短期内对A股保持乐观，结构相对偏金融与科技，建议不盲目追逐热点。

港股方面，中美贸易谈判顺利推进，人民币贬值预期好转，海内外货币环境转为宽松，港股市场情绪或维持积极，但在1月持续反弹之后，港股短期继续上涨的空间或有限，波动将趋于加大。结构方面国企指数相对占优。

债券方面，国内货币宽松进入后期，扩信用与稳增长的政策组合对债市利率略有压制，但货币市场宽松与机构配置需求上升，对利率下行有支撑，预计利率债短期小幅震荡，并在中期视经济或信贷数据再次选择方向。结构以中高等级信用债和可转债为主。

原油方面，近期油价跟随风险资产情绪修复而超跌反弹，但居高不下的库存令市场对供需失衡的担忧在短期难以根本扭转，主要经济体增长动能转弱，也加剧了对原油的需求担忧。预计油价或保持窄幅震荡。

黄金方面，市场对欧美央行有宽松预期，美欧经济基本面差距并未缩窄，美元指数依然具备走强基础。避险情绪与通胀逻辑弱化，对金价构成较大压制。