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博时基金首席宏观策略分析师魏凤春:积极可为

作者:魏凤春 时间:2019-02-11 15:34:52 来源:博时基金

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春节期间,全球股市普遍震荡或小幅下跌。美国1月非农就业数据超预期、美联储持续转鸽,但欧洲经济增长预测下调对发达股市压制较大,美股小幅震荡,欧日股市显著下跌。新兴市场股市跌幅相对略大,俄罗斯、巴西等股市受增长预期下行的压制较大。尽管外围股市调整,港股仍大致收平。商品方面,国际局势影响油价依旧支撑,但美国钻井数上升和主要经济体增长下行压力加大,仍导致油价小幅回调,其中美油周下跌4.6%,铁矿石因巴西溃坝事件导致供给收缩预期而持续上涨,春节期间涨幅约7.9%,基本金属受全球增长预期下行和美元走强的压制而小幅下跌,铜因供给扰动而相对走强。国外大宗农产品价格因强势美元而略有走低,国内畜禽价格明显上涨。美元受欧元区经济数据转弱的影响而小幅走强,非美元货币小幅调整,金价因美元走强而略有回落。

展望本周,海外经济方面,全球经济动能正在迅速放缓,但近期数据美国好于非美经济体。美国1月制造业PMI56.6,超出预期54。日本1月制造业PMI创近30个月新低。欧元区20184季度GDP延续下滑态势。流动性方面,Fed表态将灵活调整缩表节奏;市场对Fed 3月、6月加息预期分别降至0%20%以下。国内经济方面,12月规模以上工业企业利润季节调整后仍在下行;PMI及其新订单指数未继续下行。当前被动去库存的迹象仍在,企业盈利回暖大概率会较晚出现。中美谈判仍在相向而行,但市场已经对此有相当的认识,或不存在显著的预期差。

具体来看,A股方面,节后进入两会时间,对政策的预期或有望维持。市场对上市公司商誉和解禁的忧虑阶段性落地。短期内对A股保持乐观,结构相对偏金融与科技,建议不盲目追逐热点。

港股方面,中美贸易谈判顺利推进,人民币贬值预期好转,海内外货币环境转为宽松,港股市场情绪或维持积极,但在1月持续反弹之后,港股短期继续上涨的空间或有限,波动将趋于加大。结构方面国企指数相对占优。

债券方面,国内货币宽松进入后期,扩信用与稳增长的政策组合对债市利率略有压制,但货币市场宽松与机构配置需求上升,对利率下行有支撑,预计利率债短期小幅震荡,并在中期视经济或信贷数据再次选择方向。结构以中高等级信用债和可转债为主。

原油方面,近期油价跟随风险资产情绪修复而超跌反弹,但居高不下的库存令市场对供需失衡的担忧在短期难以根本扭转,主要经济体增长动能转弱,也加剧了对原油的需求担忧。预计油价或保持窄幅震荡。

黄金方面,市场对欧美央行有宽松预期,美欧经济基本面差距并未缩窄,美元指数依然具备走强基础。避险情绪与通胀逻辑弱化,对金价构成较大压制。