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博时基金首席宏观策略分析师魏凤春:避虚就实

作者:魏凤春 时间:2019-04-01 14:55:24 来源:博时基金

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上周,市场对美债收益率倒挂的担忧有所舒缓,全球股市小幅上涨,发达市场股市表现较好,日本股市因日元走强而小幅下跌。部分国家市场动荡引发避险情绪,新兴市场股市汇率普遍走弱。受外资大规模进出的冲击,A股港股周内先跌后涨,全周略有下跌;A股周期和消费相对较强。国内货币市场因季末效应有所转紧,债市因境外利率走低和风险偏好回落而显著上涨。原油小幅上涨;基本金属反弹,铜锌涨幅较好。黑色金属小幅震荡,铁矿石因港口库存下滑和热带气旋影响澳洲矿石运输而上涨超3%。美豆因南美大豆加快上市的冲击而下跌,国内油脂和两粕持续走低。部分国家金融动荡引发避险情绪,美元日元等避险货币显著走强,人民币欧元以及新兴市场货币普遍贬值,金价因强势美元压制而下跌。

展望本周,海外经济方面,全球经济动能趋于放缓,但流动性也在继续放松。3月议息会议显示美联储进一步转向鸽派。国内经济方面,规模以上工业企业盈利1-2月仍处于低迷状态,预计3月改善也相当有限,同比下跌10%左右;3月制造业PMI延续了12月好转的趋势。当前看3月食品CPI预计在2.2%CPI总指数在2.0%左右。贸易摩擦方面无明确向好变化。预计海外增长、货币政策进一步超预期空间相当有限;国内则是增长出现企稳迹象与权益等风险资产情绪明显亢奋、预期估值显著抬升、监管压力上升并存的态势。通胀对各类资产的影响仍然较小。

具体来看,A股方面,国内监管对新增散户资金和题材行情的抑制仍将延续,市场量能较难再次明显扩大。海外市场环境和相关标的估值状况,总体指向边际更弱的资金流入状况。PMI对经济预期的改善有一定帮助,但综合考虑下来短期向下的压力仍更高一些。

港股方面,预计外部市场支撑相对有限。同时,A股大幅反弹也使港股估值更有吸引力,预计南下资金持续流入港股,增长预期的变化影响港股也更多,对港股保持积极。

债券方面,美国国债利率大幅下行,增大了国内利率的下行空间。股市动荡抑制资金风险偏好,也对债市行情有短期提振。预计债市短期存交易机会,结构建议考虑以中高等级信用债为主。

原油方面,预计供给压力还会有所减轻,但需求的预期大概率或会下调。

黄金方面,考虑国际经济和政策变化方向,预计美元指数难有大的上升空间,金价短期回落空间有限。