帮助中心 在线客服

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春:逢高减磅

作者:魏凤春 时间:2021-03-08 12:21:43 来源:博时基金

分享到:

参考2010年以来的历史经验,美债利率急速上行带来的发达和新兴市场股市回调仍未结束,而国内紧信用预期也还暂未price inA股价格中,A股逢高减仓的判断不变。结构上,从大盘向中小市值风格再平衡的过程至少能持续1~2个季度,顺周期有色/化工/银行仍在趋势之上,利率敏感的保险也持续看好。

展望本周,宏观方面,海外美欧2月制造业PMI大幅好转,就业改善,复苏和通胀预期带动美债利率继续上行。参考2010年以来的历史经验,美债利率急速上行带来的发达和新兴市场股市回调仍未结束。国内逆周期政策温和退出,与2020年货币和信贷政策占据主导地位而言,2021年财政政策相对重要性更突出。整体而言,前两个月出口维持较高景气,价格的弹性会逐渐大于量的弹性。结构上关注海外地产后周期、半导体和电子产品、机动车及零部件和机械出口。

产业方面,两会产业政策更偏向实施细节与可行性。在实现碳中和的路径中,预计火电2030年后逐步退出历史舞台,光伏风电接力增量需求。煤、油、气先后达峰,过程中价格承压。钢铁、建材、电解铝等碳排放重点行业供给侧改革再现。清洁能源占比不断提升,新能源车渗透率提升。产业景气方面,周期、消费、新能源电子等多个产业链景气向上,仅水泥、猪肉等少数品种进入跌价通道。

资产方面,美债收益率上行继续压制全球高估值资产,权益市场维持较高波动。A股高估值抱团股从快跌到震荡,结构再平衡持续,顺周期板块和中小市值风格相对占优。

具体来看,A股方面,美股和美债利率波动对全球股指冲击还有下半场,而国内紧信用预期还暂未price inA股价格中, A股逢高减仓的判断不变。结构上,从大盘向中小市值风格再平衡的过程至少能持续1~2个季度,顺周期有色/化工/银行仍在趋势之上,利率敏感的保险也持续看好,白酒择机买入。

港股方面,短期减仓估值易受美债利率上行冲击的新经济板块,向低估值的保险/银行/部分顺周期龙头折价龙头调仓,港股中期21H1盈利牛未完。

债券方面,政府工作报告和郭树清讲话明确货币政策正常化持续推进,受股市调整和经济环比动能放缓影响,短期或出现一定交易性机会;紧信用后果逐渐凸显,信用整体保持谨慎观点;权益市场波动加大,转债在市场趋势中后段性价比较低。

原油方面,全球复苏加速下原油需求旺盛,OPEC+维持4月不增产令供应进一步趋紧,助推油价短期继续上行。但从中期来看,疫情后的暴涨以及未来产量的不确定性可能带来原油的高位震荡。

黄金方面,目前美国盈亏平衡通胀中已计入较多通胀预期,进一步上升空间有限,长债利率上行幅度甚于通胀预期,实际利率快速反弹,将对金价产生较大冲击。

 

免责声明:

本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果,也不构成任何对投资人的投资建议。

本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

投资有风险,请谨慎选择。