增长方面：主要经济体继续面临增长下行压力，欧元区经济持续下滑，短期内欧美经济陷入衰退的风险不大。

通胀方面：海外通胀预期明显回落，美国通胀压力因进口价格下跌和增长转弱而明显缓解，欧日通胀维持低位。

流动性方面：二季度国际主要央行货币政策或将持续宽松，美联储在明确的衰退信号出现前边际宽松空间有限；欧央行TLTRO利率预计低于之前预期。

政策方面：中美达成贸易协议的概率较高，执行机制与双方关税取消方式及节奏等具有不确定性。

增长方面：国内增长逐渐企稳，财政发力、基建修复与房地产投资的贡献较大，二季度或将保持惯性。

通胀方面：国内猪肉价格或大幅上升，可能导致3-5月CPI上冲，PPI短期保持平稳。

流动性方面：国内流动性继续改善，社融小幅修复，二季度央行可能再次降准。

政策方面：国内2019年增长目标为弹性区间，地方政府约束减少，资本市场制度变革、科创板和金融市场开放等加速推进。

估值修复行情接近尾声，二级市场交易持续拥挤，资金面因场外配资监管和境外市场波动而有小幅压力，监管对股市的约束趋于增强，但总体上不构成阻力。交易面总体小幅偏空，对A股的支撑较一季度下滑。

资金供需方面：北上资金将继续流入A股，二季度的资金面仍然宽松，市场仍会继续吸资金入场，但资金的增量力度可能弱于一季度的情况。

在科创板推出前，IPO和增发的节奏预计仍然会维持在较低的水平。但在市场上涨过程中，解禁市值规模大幅攀升，尤其是中小创公 司的解禁规模大增，这对市场资金的损耗将更为显著。

交易和情绪方面：经过一季度快速上涨，A股估值也在迅速反弹，中小创估值从最底部反弹到60%分位的水平。从估值角度看，二季度A股估值抬升空间不多了，盈利水平和资金博弈或对A股影响更大。从换手率看，Wind全A换手率的周度数据最高攀升至12%，处于2005年以来15%分位的水平。

将换手率、成交量、北上资金、融资数据、新增投资者等指标合成，从该指标来看，市场情绪处于高位，市场波动可能加剧。

业绩方面： 一季度业绩增速仍面临下行压力。从板块来看，一季度创业板业绩趋势好于主板；从行业来看，中游设备增长稳健，一季度业绩增长较好的以设备制造业为主，同时TMT行业预增比例也较高。农业、电力设备上调，周期全面下调。

估值方面：截至2019年4月初，A股整体的估值水平较2019年初出现明显抬升，分板块来看，各主要板块和指数整体估值水平也有不同程度的提升，但从幅度来看沪深300和中证500提升幅度还较小，仍较接近历史底部水平。

具体到行业，房地产行业估值仍处于底部；科技成长行业相对估值明显提升；多数周期和消费行业的相对估值水平变化不大，农林牧渔、家电快速提升；金融分化明显，非银金融估值大幅提升，银行有所回调，性价比提升。整体来看，A股估值修复接近完成。

主题投资方面：

估值接近历史中枢，相较A股一季度以来估值吸引力边际上行,内资对港股偏好有望提升，外部货币宽松对港股也不会明显抑制，盈利预测有小幅调升空间。交易面和基本面对港股的支撑较一季度增强。

一季度大幅反弹导致美股估值再次回到高位，市场情绪得到修复并且反映了货币宽松的部分预期，但基本面看盈利预测的下调压力较大，交易面和基本面对美股的压制较一季度增强。

债市对经济增长的悲观预期有调整空间，收益率波动趋于放大，资金风险偏好持续提升对债市仍是压制。银行、基金等机构配置需求也有转弱。综合来看，债市二季度的交易面或继续保持负面。

原油期货多头情绪回暖，Backwardation形态也对油价起到支撑作用，交易因子偏正面。原油供需基本面趋于改善，美国制裁伊朗、委内瑞拉等地缘政治事件或构成上行扰动，基本面对油价也有支撑。

美元指数上下空间有限和避险情绪可能回落，交易面对金价中性偏空。基本面看，欧美面临增长下行压力和重回货币宽松，金价中长期有支撑。

钢铁：二季度钢铁可能供需两旺，但产能释放对价格或有抑制，预计价格上行空间不大。

铜：供给保持低增长，欧美经济下行预期导致需求有担忧，后续观察欧美经济是否改善，以及中国投资数据是否维持向好。总体看二季度铜价或偏强震荡。