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博时基金首席宏观策略分析师魏凤春:持股过节

作者:魏凤春 时间:2021-02-08 11:10:59 来源:博时基金

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2-3A股圆弧顶,春节后到两会区间交易胜率较高,节后A股赚钱效应或有修复,信贷脉冲已提前高位见顶逐渐回落,3月需评估A股中期系统性撤退风险。结构上,维持2月份风格成长相对占优,推荐成长类电子/计算机/新能源车/医药、底仓化工和有色的配置不变。中期随着“紧货币+紧信用”阶段确认,食品饮料/家电/银行过往相对收益占优。

展望本周,宏观方面,海外复苏和通胀预期将推升美债利率、美股、大宗上行;国内地方政府两会多数已经召开完毕,各地依然设定了GDP等关键指标目标;供给端,科技创新和产业升级是各地关注的重中之重;需求端,强化消费支撑,淡化投资总体增速约束,投资端结构上更加强调新基建;多地重提“房住不炒”,旧改、棚改目标有所淡化;化解地方政府债务成为2021年工作的关切点。资本市场存量改革继续推进,深交所主板和中小板合并,有助于明确主板与创业板的定位、主板与中小板的监管统一。

产业方面,各省两会突出强调科技创新,先进制造业和现代服务业有望加速转型升级。免税业务面临新的变局,但机场经营权仍然是决定竞争格局的重要因素。一周高频数据方面,关注化工化纤、光伏新能源、轻工造纸、半导体电子景气向上以及地产产业链、地产后周期、汽车、农产品、航运指数边际走弱。

资产方面,海外交易复苏,美债、美元指数和原油齐涨。国内DR007开盘利率近两年首次上调,国债期货普跌,A股缩量震荡。不少投资者认为国内流动性紧缩或是趋势,资金流向确定性高的银行与消费板块。此外,受益油价上涨与寡头垄断的化工板块2021年初至今赚钱效应明显。

具体来看,A股方面,2-3月圆弧顶,春节后到两会区间交易胜率较高,节后A股赚钱效应或有修复,信贷脉冲已提前高位见顶逐渐回落,3月需评估A股中期系统性撤退风险。结构上,维持2月份风格成长相对占优,推荐成长类电子/计算机/新能源车/医药、底仓化工和有色的配置不变。中期随着“紧货币+紧信用”阶段确认,食品饮料/家电/银行过往相对收益占优。

港股方面,短期南向流入虽有放缓,但依然强劲。中期看多港股上半年盈利牛机会,震荡中逐步上车。结构上推荐A+H上市H股明显折价、港股稀缺龙头两条主线。

债券方面,资金面压力边际缓和,但DR007开盘利率上调,利率回归震荡,杠杆久期回归谨慎,信用票息占优;代表性的信用违约事件仍时有发生,政策呵护城投,AA+城投挖掘价值凸显;当前时点权益市场波动加剧,在类似行情下,转债收益风险比较差,“双低”陷阱+“双高”波动,或可考虑逢高兑现收益。

原油方面,2021年全球需求复苏将主导原油上行,未来财政刺激扩张下经济修复加速以及OPEC+减产计划将带来供需进一步改善,预计原油将震荡向上。

黄金方面,美国财政刺激和疫苗普及将加快复苏进程,美债随之快速上行,对黄金走势产生压制。

基金有风险,投资需谨慎。

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