博时基金

博时基金首席权益策略分析师 陈显顺

今年的政府工作报告中提出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。近期，“新质生产力”频上热搜，成为高频词汇。在博时基金首席权益策略分析师陈显顺看来，新质生产力有别于主要依靠资本要素和劳动要素的传统生产力，主要体现技术驱动下全要素生产率的提升，依靠创新驱动是其中关键。

陈显顺表示，“‘新质生产力’所包含的主要发展方向值得期待，主要包括新兴行业和未来产业。一方面，海外人工智能的技术突破凸显了我国加大在AI领域投入的必要性，近期国资委召开中央企业人工智能专题推进会，后续该领域政策的部署预期或将在两会期间实现。同时高端制造方面，去年底工信部发布制造业指导意见，提出要快先进适用技术推广应用、持续优化产业结构、实施产业基础再造工程、增加高端产品供给。”

加快形成新质生产力时不我待

新质生产力的形成，对我国实现高质量发展、推动中国式现代化建设具有重要意义。

陈显顺分析认为，当前我国经济增长进入新阶段，资本和劳动力增速放缓，新质生产力是推动经济进一步高速增长、实现GDP总量和人均GDP进一步上台阶的关键。我国拥有14亿多人口，要达到中等发达国家水平面临的挑战较大，仅仅依靠人口和资本难以实现。当前我国人口已出现拐点，投资增长率同样放缓，现代化建设要求经济增长转向全要素生产力推动，而新质生产力是关键抓手。在国际形势风高浪急、逆全球化的背景下，加快形成新质生产力时不我待。

那么，如何推动形成新质生产力？可从强化人才培养、加强基础科学研发、推动产学研转化等几个方面发力。

从市场反应来看，近期，新质生产力概念持续发酵，2月以来新质生产力概念股指数整体涨幅较高。新质生产力对应的公司，多分布在信息技术、高端制造等行业，当前估值处于历史中位数水平。新质生产力对应的大部分公司都处于产业初期阶段或处于成长期之中，产业趋势多变、技术日新月异，公司盈利模式较不稳定、盈利能力波动较大，这对应到股票市场则会出现较大波动。

随着年报大幕拉开帷幕，整体而言，从万得新质生产力指数来看，2023年一致预期归母净利润增速有望从2022年的-14%大幅回升至16%，预计2024、2025年仍将保持正两位数的增长。个股层面，从中际旭创、比亚迪等新质生产力代表个股的业绩预告来看，2023年业绩将实现较快增长。

新兴行业和未来产业前景广阔

新质生产力是今年的主要任务之一，从投资角度看，需要重点关注哪些方面？陈显顺认为，其所包含的主要发展方向值得期待，主要包括新兴行业和未来产业。新质生产力代表的是新兴行业和未来产业的发展方向，在传统的劳动力贡献率、资本贡献率下降的过程中，技术要素的贡献率抬升变得异常关键。新质生产力对应的行业和公司，大部分都处于产业初期阶段或处于成长期之中，产业趋势多变、技术日新月异，公司盈利模式较不稳定、盈利能力波动较大，这对应到股票市场则会出现较大波动。

“新质生产力”概念下，从投资的细分领域来看，在政策支持下，我国高端制造业国产替代的增量空间广阔，主要在航空航天、机器人、芯片等高精尖制造领域。航空航天方面，我国的研发能力和技术水平正稳步提升，国产航空发动机的研制取得了显著进展，国产大飞机已经顺利商用。其次，随着人工智能、物联网等技术的快速发展，机器人产业正迎来前所未有的发展机遇。我国具有世界上最大的制造业产能和最齐全的制造业门类，发展机器人产业具有独特的优势和巨大的潜力。芯片是信息时代的核心基础元件，我国芯片产业虽然受到发达国家的打压，但国产替代正加速发展，预计未来将有更多的技术突破。

展望“新质生产力”相关行业发展前景，由于新质生产力代表的是新兴行业和未来产业的发展方向，陈显顺认为，传统的劳动力和资本要素同时面临增速放缓和规模效应递减两大掣肘，而技术要素则能够极大地释放增长潜力，实现生产力的非线性跃升，因而具有巨大的发展空间。随着各行各业均转向技术驱动，行业之间的交叉融合同样具有广阔的前景。

对于广大的普通投资者，陈显顺表示，“我们建议分散化投资、专业化投资、长期化投资。分散化投资，即通过均衡配置、多元配置的方式降低风险暴露。专业化投资，可以选择通过投资专业的公募基金产品方式享受新质生产力的发展红利。长期化投资更为重要。短期的市场波动由交易等各类因素主导，只有拉长期限，股票价格方能回归其价值。”