博时基金

博时成长精选混合基金经理 王凌霄

6月以来，A股市场震荡下跌，沪指先后跌破3000点、2900点。

对于导致当前市场下跌的主要原因，博时成长精选混合基金经理王凌霄分析认为，目前，经济处于转型期，新动能的增长和旧动能下滑的平衡仍需政策稳定。经济数据和市场的波动性反映出市场在适应这一转型过程中的不确定性。从国际宏观环境来看，海外经济也同样预期不稳。第二，从上市公司本身来看，大部分传统行业经营的盈利能力面临挑战，新兴行业仍在生命周期早期，难以创造稳定的价值回报。第三，从资金层面来看，居民资产负债表出现受损迹象，股市流入资金减少。

面对当前的市场环境，王凌霄表示，在其基金策略方面，聚焦率先适应经济转型的行业，深入关注中长周期产业格局变化，沿着供给约束的环节，逐渐密切关注需求在时间轴上的累积，持仓聚焦在盈利稳定性、确定性更高，同时资产价值低估的行业和公司。

“当前市场环境中，资源品和核心央国企业上市公司仍然有望在弱需求下兑现盈利能力，体现了资源品实物需求的需求韧性，资源品已经脱离了传统‘顺周期’的属性”。

展望下半年，王凌霄认为，对于三四季度的股市前景，我们对经济转型期的韧性仍有信心，尽管内外部宏观环境依旧严峻。我们认识市场会分化，资产价值低估和经营趋势有望保持韧性的公司或能贡献回报。

面对过去三年市场持续调整，“我们发现经济经济处于转型期，新动能的增长和旧动能下滑使得公司出现了分化，从更关注需求和债务的扩张到更关注供给的约束下公司长期价值的稳定和持续性。在投资上，我们也更关注长期价值，对于短期的扰动影响在组合的权重变小。”

市场下跌时应保持怎样的投资心态和策略？有哪些建议？王凌霄表示，建议保持中性积极的态度，尽管市场短期下跌波动率较大，不应过度乐观或者过度悲观，相信公司价值的长期回归。

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